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一、本周市場(chǎng)要點(diǎn)

1、現(xiàn)貨市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，價(jià)格重心震蕩上移

本周初現(xiàn)貨市場(chǎng)受期貨盤面大幅拉漲影響，市場(chǎng)成交放量，市場(chǎng)價(jià)格拉漲；但市場(chǎng)成交持續(xù)性明顯不足，隨后市場(chǎng)價(jià)格逐漸回落。全國(guó)高溫季節(jié)以及西南地區(qū)持續(xù)下雨，對(duì)室外工地施工影響較大，建材市場(chǎng)整體繼續(xù)弱于熱卷市場(chǎng)；但市場(chǎng)價(jià)格重心繼續(xù)保持震蕩上行趨勢(shì)。分地區(qū)看，區(qū)域價(jià)格較低西南、華東價(jià)格小幅上漲；前期受雄安需求大幅拉漲后華北市場(chǎng)小幅回落。主要原因，我們認(rèn)為一是雄安地區(qū)旺盛需求已經(jīng)在市場(chǎng)體現(xiàn)；二是南方市場(chǎng)高溫、雨季結(jié)束后季節(jié)性需求增加；三是區(qū)域市場(chǎng)看，南北價(jià)格基本持平，北方市場(chǎng)繼續(xù)上漲缺乏驅(qū)動(dòng)力；預(yù)計(jì)北方市場(chǎng)在京津冀秋冬季限產(chǎn)前，走勢(shì)逐漸弱于南方市場(chǎng)。

2、鐵礦石價(jià)格創(chuàng)近6年來新高，鋼廠成本重心繼續(xù)上移

本周鐵礦石價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，普氏指數(shù)高報(bào)128.8美元/噸，創(chuàng)2014年以來新高。秦皇島61.5%PB粉礦濕基報(bào)955元/噸，自8月份以來上漲108元，漲幅13%。目前鐵礦石市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡，粉礦偏緊，價(jià)格已經(jīng)高于塊礦，可能與高品位粉礦供給高度集中在巴西、澳礦供給有關(guān)。7月份國(guó)內(nèi)鐵礦進(jìn)口創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到1.127億噸，環(huán)比增加1000萬噸，且連續(xù)第四個(gè)月超過去年同期。今年前7個(gè)月，鐵礦石進(jìn)口量同比新增6950萬噸，增長(zhǎng)11.8%。國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫存在6月份以來連續(xù)5周增加后，進(jìn)入8月份連續(xù)3周回落，本周報(bào)11243萬噸，低于去年11997萬噸。由于檢疫等原因，目前港口壓港等待現(xiàn)貨船只環(huán)比增加三成。

近來鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程高爐產(chǎn)能利用率不斷刷新歷史性新高，新增需求以及置換后全國(guó)新高爐集中使用高品位鐵礦是主要原因，我們預(yù)計(jì)這樣“結(jié)構(gòu)性供需失衡”狀態(tài)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，與鐵礦整體供需沒有直接關(guān)系。其次，國(guó)外長(zhǎng)流程鋼廠逐漸開始復(fù)產(chǎn)增加鐵礦需求也是推升市場(chǎng)價(jià)格上行重要原因。

鐵礦上漲直接推升鋼廠生產(chǎn)成本，按目前鐵礦價(jià)格測(cè)算，西南地區(qū)長(zhǎng)流程鋼廠建材已經(jīng)處于小幅虧損狀態(tài)。近期包括大商所不斷加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管以及方星海在2020中國(guó)財(cái)富論壇上發(fā)表觀點(diǎn)看，包括鐵礦石金融市場(chǎng)“短板”建設(shè)可能很快提上日程，長(zhǎng)期戰(zhàn)略性、統(tǒng)籌性建設(shè)措施可能會(huì)很快在市場(chǎng)體現(xiàn)。

二、下周行情預(yù)測(cè)

市場(chǎng)供給方面，由于市場(chǎng)一致性看好今年“金九銀十”三季度市場(chǎng)，鋼廠減產(chǎn)意愿較低。本周螺紋、熱卷產(chǎn)量繼續(xù)保持高位；螺紋鋼報(bào)384.97萬噸；熱卷329.69萬噸。本周鋼廠庫存上升7.08萬噸至685.1萬噸，連續(xù)第二周增加，創(chuàng)近5月份以來新高。

從西南地區(qū)市場(chǎng)庫存看，西南地區(qū)熱卷庫存繼續(xù)保持高位，本周西南社會(huì)總庫存報(bào)59.41萬噸，同比增加74%；其中重慶地區(qū)22.43萬噸，環(huán)比增加0.64萬噸，月環(huán)比增加37.95%，年同比增加82.95%，主要與重鋼今年來產(chǎn)量增加幅度較大有關(guān)。如果8月下旬重鋼棒材生產(chǎn)線技改停產(chǎn)5個(gè)月，高爐不同步檢修，鋼水繼續(xù)向板材傾斜；其次罡宸不銹鋼（原西南不銹鋼）普卷（1250mm）已經(jīng)投產(chǎn)；疊加本地鋼廠熱卷較高庫存，市場(chǎng)供給增加帶來銷售壓力逐步顯現(xiàn)。

西南地區(qū)建材供需基本面較熱卷強(qiáng)，本周西南建材社會(huì)庫存報(bào)284.23萬噸，月環(huán)比增加2.87%，年同比增加24.98%；主要原因是今年自5月份以來北方市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲后，西南建材以前全國(guó)價(jià)格高地區(qū)域價(jià)差消失，外來資源明顯減少。

市場(chǎng)需求方面，從全國(guó)整體看，終端需求還有增加空間。市場(chǎng)需求增加主要來自季節(jié)性需求增加；其次新增重大項(xiàng)目開工帶來需求增量。8月中旬以來，出梅后華東地區(qū)施工加快，華東水泥價(jià)格也迎來一輪普漲。我們預(yù)計(jì)今年金九銀十需求可能出現(xiàn)分化，主要表現(xiàn)在北方（如河北）盡管繼續(xù)保持旺盛需求，但增量空間可能比較有限；南方在雨季、高溫結(jié)束后需求增加可能較明顯，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格驅(qū)動(dòng)強(qiáng)于北方，不排除再次拉開區(qū)域價(jià)差可能。

其次，從國(guó)外鋼鐵市場(chǎng)看，預(yù)計(jì)歐美等經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)，帶動(dòng)鋼材市場(chǎng)修復(fù)過程還沒有結(jié)束，支撐國(guó)外鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格。

最后，鐵礦大幅上漲帶來鋼廠生產(chǎn)成本增加是重要支撐市場(chǎng)因素。預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格高企狀況還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，支撐目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。

總之，基于市場(chǎng)需求改善邏輯下，我們認(rèn)為當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)還有上行空間；其次，從時(shí)間窗口看，市場(chǎng)拐點(diǎn)也還沒有到來。等到10月份左右，如果實(shí)際需求、環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期以及高庫存沒有明顯改善，年前市場(chǎng)可能面臨一輪較大調(diào)整可能較大。

三、西南市場(chǎng)回顧

A

建筑鋼材

1、主要城市螺紋鋼價(jià)格變化

價(jià)格：本周西南地區(qū)建材價(jià)格先揚(yáng)后抑，周環(huán)比上調(diào)10-50元/噸。

一是受強(qiáng)降雨天氣影響，部分工地避峰開工或卸貨困難等，實(shí)際用鋼需求有限，價(jià)格缺乏明顯支撐；前期價(jià)格上行主要受期貨盤面持續(xù)偏強(qiáng)及外圍市場(chǎng)上漲提振，疊加鋼廠積極挺價(jià)，商家報(bào)價(jià)被動(dòng)小幅跟隨，并非成交轉(zhuǎn)好所致。

二是目前鋼廠基本正常，供應(yīng)仍處高位，高庫存對(duì)價(jià)格形成明顯承壓，商家多以積極出貨為主，主動(dòng)挺價(jià)意愿不強(qiáng)。

2、西南地區(qū)建筑鋼材社會(huì)庫存

庫存：本周西南地區(qū)建材社會(huì)總庫存由降轉(zhuǎn)增，但整體增幅不明顯。其中成都、昆明地區(qū)螺紋鋼庫存增幅明顯；成都、貴陽地區(qū)線材庫存降幅較大；重慶社會(huì)總庫存上升速度加快。

一是南方地區(qū)近期強(qiáng)降雨天氣頻繁，部分工地卸貨困難且施工節(jié)奏放緩，市場(chǎng)出貨受挫，庫存資源消化力度有限。

二是目前需求處于緩慢恢復(fù)階段，盡管旺季用鋼需求釋放預(yù)期存在，但商家操作上較為謹(jǐn)慎，多采取快進(jìn)快出、按需備貨為主，批量建倉意愿不強(qiáng)，故自身庫存壓力暫不大，鋼廠庫存繼續(xù)累積。

三是個(gè)別短流程電爐廠階段性檢修復(fù)產(chǎn)，但新增檢修計(jì)劃陸續(xù)公布，整體供給稍有減量。

達(dá)鋼計(jì)劃于23日起對(duì)1#棒材軋機(jī)停產(chǎn)待坯5天，日均影響產(chǎn)量0.4萬噸；攀鋼鋼城因坯料不足，于8月14-26日停產(chǎn)，日均影響螺紋鋼產(chǎn)量0.15萬噸。重鋼于8月21日下午起對(duì)高速線材產(chǎn)線（產(chǎn)能40萬噸）為期5月停產(chǎn)技改，計(jì)劃到明年2月份投產(chǎn)，日均影響高線產(chǎn)量0.11萬噸；計(jì)劃8月29日起對(duì)一條棒材（產(chǎn)能60萬噸）產(chǎn)線為期5月停產(chǎn)技改，計(jì)劃到明年2月份投產(chǎn)，日均影響螺紋鋼產(chǎn)量0.16萬噸。四川雅安安山鋼鐵受山洪沖擊被迫停產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響建筑鋼材總產(chǎn)量2.5萬噸左右。

3、四川主要長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本及盈利變化

截止8月21日，四川主要長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本3703元/噸，較上周上升59元/噸；盈利27元/噸，較上周下降49元/噸。

4、四川主要短流程鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本及盈利變化

截止8月21日，四川主要短流程鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本3796元/噸，較上周上升39元/噸；盈利-86元/噸，較上周下降29元/噸。

B

熱軋板卷

1、主要城市熱軋板卷價(jià)格變化

價(jià)格：本周西南地區(qū)熱卷現(xiàn)貨價(jià)格主流穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，其中昆明地區(qū)價(jià)格稍顯堅(jiān)挺。

一是本周強(qiáng)降雨天氣明顯減少，上半周個(gè)別市場(chǎng)因前期降雨而積壓的需求集中釋放出貨好轉(zhuǎn)外，終端實(shí)際需求仍顯疲軟，按需備貨為主；下半周商家低價(jià)兌現(xiàn)操作較普遍，實(shí)際售價(jià)陰跌。

二是目前供給壓力持續(xù)高位，市場(chǎng)庫存延續(xù)累積，價(jià)格在缺少成交支撐下承壓下行。

2、西南地區(qū)熱軋板卷社會(huì)庫存

庫存：本周西南地區(qū)熱卷社會(huì)總庫存由增轉(zhuǎn)降，成都地區(qū)降幅較大。

一是成都市場(chǎng)攀鋼、重鋼、山西建龍到貨明顯減量，八鋼、包鋼、太鋼、柳鋼、安鋼等維持少量到貨節(jié)奏，市場(chǎng)總庫存由增轉(zhuǎn)降。值得注意的是，罡宸不銹鋼（原西南不銹鋼）1250熱軋普卷少量資源交付市場(chǎng)，目前尚處于試驗(yàn)階段。本周成都樣本倉庫出庫量2.61萬噸，周環(huán)比減少0.09萬噸。

二是重慶市場(chǎng)重鋼熱卷產(chǎn)線繼續(xù)維持高產(chǎn)，市場(chǎng)資源供應(yīng)充足；疊加下游按需采購，市場(chǎng)商家出貨偏弱，導(dǎo)致庫存延續(xù)累積。

3、四川主要鋼廠熱軋板卷生產(chǎn)成本及盈利變化

截止8月21日，四川主要鋼廠熱軋板卷生產(chǎn)成本3388元/噸，較上周持平；盈利632元/噸，較上周上升8元/噸。

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